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盛松成:沙巴体育娱乐必须兼顾稳增长与促改革

盛松成2019-09-27 09:00:10来源:经济参考报

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??目前国外央行沙巴体育娱乐普遍趋向宽松,而我国沙巴体育娱乐仍保持常态。央行行长易纲日前在新闻发布会上明确指出,我国沙巴体育娱乐“应当保持定力,坚持稳健的取向”,坚决不搞“大水漫灌”。我国正处于经济转型和结构调整的时期,沙巴体育娱乐除了考虑逆周期调节外,也要配合经济高质量发展的要求。

??沙巴体育平台在线(贷款基础利率)报价下降不等于降息。沙巴体育平台在线形成机制改革后,市场对沙巴体育平台在线报价颇为关注。有观点认为,沙巴体育平台在线改革的实质是降息,并不尽然。沙巴体育平台在线报价主要是市场因素的作用,是通过改革的方式,疏通沙巴体育娱乐传导,降低企业融资成本。实际上,沙巴体育平台在线形成机制改革和传统意义上的降息是两回事。降息一般是指央行下调政策利率。美联储通过调整联邦基金目标利率区间降息,我国以前通过调整存贷款基准利率加息或降息。在沙巴体育平台在线形成机制改革后,我国未来如果降息,主要是调整MLF为代表的政策利率。目前央行并没有调整这些利率。

??沙巴体育平台在线形成机制改革,实际上是通过利率市场化改革,疏通沙巴体育娱乐传导,引导实际贷款利率下行。8月31日召开的国务院金融稳定发展委员会会议指出,要加大宏观经济政策的逆周期调节力度,下大力气疏通沙巴体育娱乐传导。

??以前我国贷款定价是参考存贷款基准利率的,这些基准利率已经有多年未变,因而央行在公开市场的操作利率,比如OMO利率、MLF利率等,主要影响的是金融市场利率,但难以通畅地传导到实际贷款利率。此次沙巴体育平台在线形成机制改革后,贷款定价有了新的锚,这就是沙巴体育平台在线报价。而沙巴体育平台在线采用的是“公开市场操作利率加点”的定价方式,这是此次改革的核心内容。这样一来就打通了央行政策利率变化传导至实际贷款利率的渠道,也就是沙巴体育娱乐传导路径可以经由“沙巴体育娱乐利率-沙巴体育平台在线-贷款利率”这一渠道来实现。

??沙巴体育娱乐空间充分,是否降息仍待观察。就沙巴体育娱乐而言,首先,沙巴体育平台在线形成机制改革后,央行具备了更多的金融宏观调控工具,例如通过MLF利率的调整引导实际贷款利率走向。目前MLF利率处于历史最高水平,有较为充分的调整空间。其次,近期国外央行沙巴体育娱乐普遍趋向宽松,欧洲央行宣布重启量化宽松,美联储年内降息两次,这些都为我国沙巴体育娱乐调整提供了更多空间。

??然而,沙巴体育娱乐,尤其是利率的调整,除了考虑经济逆周期调节外,也要兼顾内外平衡,考虑长远,推动经济高质量发展。“大水漫灌”的危害,一是造成通货膨胀,二是推高资产价格,三是不利于我国经济转型和结构调整,因为这会提高改革成本,使应该被淘汰的落后产能得以延续。此外,还应考虑汇率稳定的因素。我国面临的外部不确定性因素增多,要保持人民币汇率的基本稳定,也应避免“大水漫灌”。笔者认为,降准的效果仍待观察,要继续关注三季度的经济数据。

??沙巴体育娱乐往往是走一步、看一步,对抑制短期内经济的急剧下滑有较大作用,但对于经济结构调整和技术进步的作用有限。通过沙巴体育娱乐进行逆周期调控也并非没有代价,应尽可能避免过度使用。除了容易导致通胀高企、资产价格承压外,过度依赖沙巴体育娱乐甚至可能阻碍我国经济结构调整和转型升级,这也是多年来我国坚持稳健沙巴体育娱乐的根本原因。正如易纲所言,“再过几年,如果哪个国家,特别是哪个主要经济体还保持正常的沙巴体育娱乐,那么这样的经济体应当是全球经济的亮点,也应该是市场所羡慕的地方”。

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